南华期货研讨院 傅小燕\n  年头以来,波罗的海干散货运价指数先后止跌转涨

南华期货研讨院 傅小燕\n  年头以来,波罗的海干散货运价指数先后止跌转涨。2月14日,BSI指数首先敞开上涨,当日涨幅为0.32%;2月17日,BDI指数敞开上涨,涨幅为1.51%;2月20日,BCI指数敞开上涨,涨幅为4.79%;2月21日,BPI指数敞开上涨,涨幅为4.2%。当整体指数均打开上涨攻势后,强势支撑BDI指数水涨船高。初步计算,2月21日~23日,BDI指数已累计上涨了42.07%。\n  图1:2023年年头以来各指数反弹状况\n\n  材料来历:iFinD 南华研讨\n  咱们以为,此次BDI指数的强势反弹:趋势在于季节性要素奠定反弹根基,起伏在于我国经济的复苏供给了增量。\n  一、BDI、BCI、BPI、BSI傻傻分不清楚?\n  波罗的海干散货运价指数BDI能够视为大宗产品交易量的风向标,它是由BCI指数、BPI指数、BSI指数之和,再乘上固定系数核算而来,而BCI指数、BPI指数以及BSI指数的构成是由几条固定航线的即期运费或租金价格加权核算得来,因而,干散货运价指数反映的是即期商场运费行情,当全球对原材料需求添加,交易货量添加,运费上涨;反之,运费跌落。\n  表1:波罗的海干散货运价指数代表航线及种类\n\n  材料来历:揭露材料搜集 南华研讨\n  二、季节性要素决议方向\n  干散货运送商场的季节性首要体现在:一季度运价年内最低,二季度康复,三季度大涨,四季度调整。影响运价季节性的首要要素包含:国外矿山发货周期、气候要素以及需求。\n  图2:BDI指数走势出现显着的季节性动摇\n\n  材料来历:iFinD 南华研讨\n  1、运价的季节性:你涨,我涨,咱们涨\n  咱们计算了自2013年以来各干散货运价指数的分周期行情,数据标明:新年后,不同商场开端复苏。\n  从方向去看,节后一个月 的运价以涨为主,其间BDI指数上涨的概率为70%,BCI指数上涨概率为40%,BPI指数上涨概率为90%,BSI指数上涨概率为100%;节后第二个月的运价持续反弹,相较节后榜首个月,BDI指数持续上涨概率为70%,BCI指数上涨概率为60%,BPI指数上涨概率为60%,BSI指数上涨概率为20%。\n  从运价涨幅去看,节后一个月运价走势中,BSI指数走势最强,涨幅均值为30.45%;BPI指数位居第二,涨幅均值为24.80%;BDI指数第三,涨幅均值为16.22%;而BCI指数收跌,跌幅均值为20.31%。相较节后一个月的指数走势,节后二个月走势强弱有变。其间BCI指数领涨,涨幅均值为37.37%;BDI指数后发先至,涨幅均值为12.17%;BPI指数紧随其后,涨幅为5.5%;BSI指数由强转弱,跌幅均值为0.2%。\n  图3:节后一个月较新年前走势强弱差异\n材料来历:iFinD 南华研讨\n  图4:节后二个月较节后一个月走势强弱差异\n\n  材料来历:iFinD 南华研讨 \n  2、交易流的季节性:铁矿石、煤炭、大豆\n  节后,全球干散货运送复苏也出现显着的季节性。\n  从货量升降方向去看,节后一个月较节前的货量没有显着上升,但节后二个月时货量已有显着康复。从全球铁矿石和煤炭到货量改变去看,节后一个月体现相差无几,节后二个月商场康复程度纷歧。首要体现在2018年,煤炭商场在节后两个月仍然没有康复,铁矿石交易现已上升了10%;2019年两个商场恰好相反,铁矿石节后两个月仍然没有康复以往常态,而煤炭商场小幅复苏。因而,交易流的季节性康复假设要细分去看,还得分种类去看各自的复苏状况,因为其直接关乎到各自相应的航线关于船只的需求上。\n  图5:节后全球铁矿石和煤炭到货量环比\n\n  材料来历:iFinD 南华研讨\n  除了铁矿石和煤炭之外,大豆的交易需求出现出不同的特征:一是节后运送快速康复;二是节后二个月全线康复。\n  图6:节后全球大豆到货量环比\n\n  材料来历:iFinD 南华研讨\n  那么节后,我国的进口状况如何?\n  数据显现,我国进口铁矿石货量中,从澳洲进口铁矿石占比在70%左右,从巴西进口铁矿石占比在20%左右。历年节后,有60%左右的概率,在节后两个月,我国从澳洲和巴西进口铁矿石到货量环比上升,上升起伏均值分别在5%和7%。\n  图7:澳洲进口铁矿石节前与节后到货比较材料来历:iFinD 南华研讨\n  图8:巴西进口铁矿石节前与节后到货比较\n\n  材料来历:iFinD 南华研讨\n  我国煤炭整体到货量 不太安稳,节后康复进展较慢,只要在2017年和2022年煤炭进口在节后两个月时康复显着。\n  图9:我国煤炭进口到货康复状况\n\n  材料来历:iFinD 南华研讨\n  三、经济环境决议起伏\n  大宗产品交易与经济之间归于长周期且相关程度较高的联系。在商场预期经济向好,未来需求添加的基础上,对大宗产品的运送量就会添加,提高干散货运送运费上涨的起伏。比方从2008年~2022年全球经济与全球产品进口额数据显现,在2019年之前,两者同比萧规曹随;2020年~2022年受疫情影响,两者走势略显分解,因而疫情关于交易的影响更为直接;与此同时,BDI指数动摇跟从全球产品交易额动摇,两次危机后(2008年金融危机、2020年疫情后)的2009年、2022年,全球交易额同比动摇起伏较大,BDI指数跟从其大幅动摇。\n  尤其在利率上升和下降的周期中,因为需求改变导致的运费动摇起伏会更大。比方2017~2019利率上升时期,租船商场预期未来需求下滑使得运送量下降,商场关于船只需求量也会下降,船只租金大涨希望告吹,即期商场运价难以上涨;2020~2021年利率下降时期,租船商场和即期商场运费上升,且反弹起伏非常大;2022年,跟着美联储加息周期重启,叠加经济预期阑珊,租船商场和即期商场运费出现跌落。\n  因而,咱们总结出,经济向好的前提下,坚持利率在低位水平动摇,更有利于运送商场的开展,运价的涨幅更大。\n  图10:经济与交易\n材料来历:iFinD 南华研讨 单位:%\n  图11:交易与运送\n\n  材料来历:iFinD 南华研讨 单位:%\n  四、2023年节后干散货发货与到货状况\n  铁矿石方面:现在,澳大利亚和巴西铁矿石出口进展加速,截止2月17日,其铁矿石周度发货量同比添加8.88%,环比添加20.55%,支撑BCI指数快速反弹。\n  而受新年要素影响,2023年1月,我国铁矿石进口到货量预估较2022年同期回落3.2%,但2月份到货量显着增多,到2月24日,我国铁矿石进口到货量预估为7153.775万吨,假设2月预估出口量为9234.3万吨,那么铁矿石到货进展为77.5%左右。\n  煤炭方面:澳大利亚与我国的煤炭交易逐渐康复常态化,据数据计算,2023年1月从澳大利亚发货运往我国的货量比2022年1月高出10倍左右,支撑了BPI指数的反弹。\n  因而,BDI指数的反弹在意料之中。\n  重要声明:本陈述内容及观念仅供学习和参阅,不构成任何出资主张。商场有危险,出资需谨慎。\t\n\t\n新浪协作大渠道期货开户 安全方便有保证\n\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n责任编辑:李铁民